| ■行业评析 财政部、商务部决定2007年12月至2008年5月，在山东、河南和四川三省开展家电下乡试点工作。对农民购买试点家电产品，由中央和试点地区财政以直补方式给予一定比例的资金补贴。 申银万国： 在招标书中，对参与投标家电企业条件的设置具有一定的门槛限制，真正可以参与投标的企业为数应不多，例如获得国家免检产品证书这一项要求就将冰箱企业限制在21家之内。 中国二元经济结构所导致的需求层次的巨大差异是家电行业增长潜力之所在。中国农村的家电保有量仍远远低于城市，且增长仍然缓慢。2006年冰箱在农村的普及率仅为22.5%，远低于城市的91.2%；彩电在农村的每百户保有量也大大低于城市的137.4台。 家电下乡试点工作所选取的山东、河南和四川是目前农村人口最多的三个省，总计占22.68%，因此这三个省的农村市场容量居全国之首。同时，从保有量角度来看亦有较大空间，应处于快速增长阶段。山东农村的冰箱市场正处于成长期，河南和四川农村的冰箱市场尚处于导入期；彩电市场虽然保有量已经较高，但是与当地城市每百户120-140台的保有量水平仍有22%-64%的增长空间。 内需是我们看好家电的重要理由，农村市场的启动则是看好内需的重要理由。简单地从城乡人口对比来看，农村市场的容量几乎相当于城市市场容量，然而不同的家电产品在三至五年内又将面临不同的农村市场。根据测算，2008-2010年冰箱需求平均每年约为3300万台，其中农村市场可以贡献1200万台，需求比重超过1/3，成为需求的重要驱动力量，各省的农村冰箱市场正由导入期向成长期过渡。在这样一个时点，政府的补贴政策无疑将加速这一庞大市场空间的启动，因此在目前推出的各项补贴家电产品中我们最为看好冰箱产品的农村市场表现。 从试点的地域来看，我们看好当地的家电制造商。一般情况下，传统家电产品制造在当地区域都有较为强势的市场地位，海尔在三个试点区域的冰箱销售均位居首位，在四川省我们看好长虹的彩电和手机的表现。 综上所述，我们认为此次“家电下乡”政策最为受益的上市公司为青岛海尔(19.94,1.39,7.49%)，其次为四川长虹(8.35,0.30,3.73%)、海信电器(12.61,0.06,0.48%)、美的电器(36.20,3.29,10.00%,)。建议投资者关注行业层面变化对上市公司产生的积极影响。 |